Será que a economia realmente evitará a recessão para uma “aterragem suave”?

Quando o presidente Jerome Powell e outros responsáveis ​​da Reserva Federal se reunirem esta semana para a sua última decisão sobre as taxas de juro, fá-lo-ão na iminência de alcançar uma esquiva “aterragem suave” – a proeza de conter a inflação sem causar uma recessão profunda.

Depois de a Fed ter começado a aumentar agressivamente os custos dos empréstimos no início do ano passado, a maioria dos economistas previu que isso provocaria uma quebra na economia, à medida que os consumidores cortassem gastos e as empresas cortassem empregos e planos de expansão.

No entanto, embora a Fed esteja preparada para aumentar a sua taxa directora na quarta-feira pela 11ª vez desde Março de 2022, para o seu ponto mais alto em 22 anos, ninguém está em pânico. Os economistas e os operadores financeiros tornaram-se mais optimistas quanto à possibilidade de alcançar aquilo que alguns chamam de “desinflação imaculada” – um alívio constante das pressões inflacionistas sem uma recessão económica. A maioria dos economistas pensa que o aumento desta semana na taxa de referência do Fed, para cerca de 5,3%, será o último, embora acautelem que essa taxa, que afecta muitos empréstimos ao consumidor e às empresas, provavelmente permanecerá num pico até meados de 2024.

“Eu não teria ficado superotimista em relação a um pouso suave há alguns meses”, disse Jeremy Stein, economista da Universidade de Harvard que atuou no Conselho de Governadores do Fed de 2012 a 2014. “Agora, acho que as chances estão claramente diminuindo. acima."

Os economistas do Goldman Sachs, que esboçaram uma perspectiva mais optimista do que a maioria dos outros, reduziram a probabilidade de recessão para apenas 20%, contra 35% no início deste ano.

Até os economistas do Deutsche Bank, um dos primeiros grandes bancos a prever uma recessão, sentiram-se encorajados pela direcção da economia, embora ainda esperem uma recessão no final deste ano.

“Temos maior resiliência na economia do que eu teria previsto neste momento, dada a extensão dos aumentos das taxas que obtivemos”, disse Matthew Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank nos EUA.

Luzzetti aponta os gastos dos consumidores duráveis ​​como um motor-chave do crescimento económico. Muitos americanos ainda têm poupanças adicionais decorrentes da pandemia, quando o governo distribuiu vários cheques de estímulo e as pessoas pouparam gastando menos em viagens, refeições em restaurantes e entretenimento.

As contratações permaneceram saudáveis, com os empregadores criando 209 mil empregos em junho e a taxa de desemprego caindo para 3,6%. Esta é quase a taxa mais baixa em meio século e mais ou menos onde se encontrava quando a Fed começou a aumentar as taxas há 16 meses – um sinal de resiliência económica que quase ninguém tinha previsto.

Ao mesmo tempo, a inflação diminuiu de forma constante. Em Junho, os preços subiram apenas 3% em relação ao ano anterior, abaixo do pico de 9,1% em Junho de 2022, embora ainda acima da meta de 2% do Fed.

Ainda mais encorajador, as medidas da inflação subjacente caíram. Os preços “básicos”, que excluem os custos voláteis dos alimentos e da energia, subiram apenas 0,2% de Maio a Junho, o aumento mensal mais lento em quase dois anos. Em comparação com o ano anterior, a inflação subjacente ainda era relativamente elevada, 4,8%, embora tenha diminuído acentuadamente em relação aos 5,3% de Maio.

Alguns economistas alertam que uma recessão ainda não pode ser descartada. Os aumentos das taxas do Fed, observam, tornaram o custo de comprar uma casa, financiar a compra de um carro ou expandir um negócio muito mais oneroso.

E com a inflação ainda não totalmente contida, as autoridades do Fed ainda não deram sinal de que tudo está certo. Um dia depois de o governo ter relatado uma inflação inesperadamente moderada, Christopher Waller, um membro importante do conselho do Fed, disse que precisava de mais evidências de aumentos de preços menores antes de ter certeza de que a inflação está desacelerando. Até lá, disse Waller, seriam provavelmente “necessários mais dois aumentos de taxas de um quarto de ponto para manter a inflação em direção à nossa meta”.

Waller manifestou preocupação com a possibilidade de a Fed poder ser “enganada” por abrandamentos temporários da inflação, apenas para que os preços ressurgissem novamente, o que ocorreu anteriormente em meados de 2021 e no outono de 2020.

Da mesma forma, Lorie Logan, presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, disse ser a favor de um aumento das taxas na reunião do mês passado, quando o Fed manteve as taxas inalteradas após 10 aumentos consecutivos. Falando antes do último relatório de inflação, Logan sugeriu que eram necessários mais aumentos.